豆粕行情波动率抬升建议卖出豆粕虚值期权

豆粕期权首个合约系列于6月7日届满，市场反应并无出现异常。自上市日起，9月合约仍然占有豆粕期权50%以上的成交量和持仓量。

豆粕期权首个合约系列于6月7日届满，市场反应并无出现异常。自上市日起，9月合约仍然占有豆粕期权50%以上的成交量和持仓量。7月合约人民银行对豆粕期权成交量并无显著影响，但持仓量经常出现了阶段性回升，由6月6日9.41万手降到8.63万手。

可以预期，随着投资者已完成移仓，豆粕期权的持仓量将再次回落。豆粕供过于求，短期筹划声浪CBOT大豆之后自上周的低点声浪，不得已冲高回升，最后主力7月合约小幅收高，报924.4美分/蒲。供需面并无新变化。

旧作方面，美豆出口仍有较好展现出。6月5日USDA报告透露，私人出口商向不得而知目的地销售12万吨大豆。新作方面，作物生长报告表明美豆采收已完成83%，低于去年同期的82%和79%的五年均值;出苗率58%，略低于去年同期的62%和59%的五年均值。目前基金手中美豆净空持仓大大减少，令其市场忧虑一旦经常出现利多因素，空头回补将造成价格大幅度波动。

南美方面，截至6月1日阿根廷大豆收成已完成85.5%以上。正值进账季，阿根廷谷物质检人员因薪资问题大罢工，对其农产品出口或导致有利影响。机构之后下调巴西大豆产量预估。

6月9日USDA将发布月度供需报告。后期之后建议紧密注目美豆产区天气、出口工程进度及雷亚尔汇率等关键因素。国内方面，进口大豆大量到港，港口和油厂大豆库存正处于历史同期高位。

上周由于豆粕胀库停机的油厂数量激增，开机率小幅降到52%左右。下游成交价下滑，上周豆粕日均成交量仅有7.5万吨，提货量皆高于7万吨/日。油厂豆粕库存持续减至116万吨。

不过并未继续执行合约亦减少至481万吨。因现货不振，部分地区基差甚至转负，部分下游买家因超过心理价格而星期一较低补库。6月6日豆粕成交价6.711万吨，均价2633，提货量7.274万吨。

因目前生猪价格持续暴跌，蛋鸡养殖亏损，南方多雨有利于水产养殖市场需求。国内豆粕仍阶段性供过于求，但短期不存在声浪市场需求。看跌期权成交价占到比回升以看跌期权成交量(或持仓量)和看涨期权成交量(或持仓量)的比值(PC_Ratio)作为情绪指标，一定程度上可评估期权市场投资者对于后市的辨别。

豆粕期货主力9月合约6月7日波动上升，日盘收盘价格之后收于2664元/吨。当日成交量为128万手，持仓量为262万手，成交量有所回落。豆粕期权6月7日单边总成交量仍保持在1.57万手左右，持仓量为8.63万手。不受豆粕7月合约届满影响，豆粕期权持仓量有所上升，但成交量仍保持平稳。

9月合约成交量占到所有合约的67.72%，持仓量占到比67.82%，成交量占到比保持平稳。豆粕期权成交量PC_Ratio之后上升至0.61，持仓量PC_Ratio则降到0.62。

看跌期权成交价占到比、持仓占比皆持续走低，体现投资者对于豆粕向上突破前期低点2604元/吨的可能性并不接纳。市场情绪转好，近期或现小幅声浪。

9月豆粕期权平值合约行权价保持在2650元/吨的方位。前期不受端午节后外盘价格变动影响，波动亲率经常出现显著下沉。

波动亲率冲低之后保持平稳，售出长横跨人组近期有小幅盈利。豆粕触底声浪后，投资者情绪短期有所恶化。

但基本面供需关系并不反对豆粕价格转入下行地下通道，预计短期内豆粕价格将在2600元/吨至2750元/吨区间内维持弱势波动。建议售出2750元/吨上方的虚值看涨期权或2600元/吨下方的虚值看跌期权，均可同时售出m-1709-C-2800和m-1709-P-2550的长横跨人组。不过，一旦豆粕价格突破2600—2750的波动区间，即不应及时平仓，以免导致车祸亏损。

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